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　　来源 | 深蓝财经

　　撰文 | 吴瑞馨

　　撤回IPO申请并不稀奇，但“4天连撤3个IPO”，却并不常见。

　　近期，国金证券保荐的晶华电子撤回IPO申请，短短4天时间，这已经是国金证券撤回的第3起保荐的IPO项目。如此短期高频的撤回，也引起市场的广泛关注。

　　值得注意的是，2023年，国金证券IPO终止项目达到11个，其中上交所5个、深交所6个。2022年以来，国金证券保荐上市的新股中，4只新股在上市首日破发。珠城科技上市首日破发超18%，远航精密、柏星龙、唯科科技在首日破发超6%。

　　国金证券，究竟是咋了？

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　　4天连撤3个IPO，国金证券在慌什么？

　　3月12日，深交所披露了国金证券保荐的晶华电子撤回上市的申请。如果只是一家公司，可能还不能引起市场的关注，但如果是3家，结果就不同了。

　　事实上，从3月9日 ~12日，短短 4 天内，国金证券已经连续撤回 3 家企业的 IPO 申请，分别为亿联无限、晶华电子、里伍铜业。其中，亿联无限、晶华电子从创业板撤回，里伍铜业从深主板撤回。

　　短短4天连撤3个IPO申请，这也让外界对国金证券的保荐质量产生怀疑。

　　就近期撤回的三家IPO来说，确实存在不少问题：

　　亿联无限，近8年来未取得新发明专利，却打算将1.19 亿元募集资金用于研发中心建设项目，而且还在流动性较为紧张时坚持进行分红，引起监管关注。

　　晶华电子，则在账面 1.1 亿元货币资金的情况下，还通过募资补充流动资金 1 亿元，且也因大额分红等问题受到监管层的关注。在首轮问询结束后匆匆撤回IPO申请；

　　里伍铜业，长达8个月对首轮问询“已读不回”，然后选择撤回申请。

　　时间线稍稍拉长到一月，国金证券保荐的南麟电子也在监管问询其业绩真实性和可持续性后，也撤回了上市申请。也就是说，今年以来，国金证券共保荐 11 家，共撤回 4 项 IPO 项目，撤否率达 36.36%。其中，亿联无限、晶华电子、南麟电子，均属技术硬件与设备行业。

　　而在2023年，国金证券IPO终止项目达到11个，其中2家被否，9家主动撤回，撤否率达到 17.46%。无独有偶，这些终止IPO项目也存在着大大小小的问题。有项目被质疑“带病闯关”，有项目财务造假陷入舆论漩涡，也反映出执业质量存在的问题。

　　此外，国金证券近几年保荐成功上市的股票，在资本市场上的表现也让人一言难尽。

　　Wind数据显示，2021年以来，国金证券保荐上市的新股主要有45只（包括联席保荐），其中4只新股在上市首日破发，均发生在2022年。珠城科技上市首日破发超18%，远航精密、柏星龙、唯科科技在首日破发超6%。

　　值得注意的是，去年年底，国金证券此前保荐的罗普特（维权），被厦门证监局一纸处罚书揭露出连续三年财务造假，时间贯穿了IPO全程，拿下7000万保荐费，却全然“未察觉”财务造假的国金证券，也因此深陷舆论的漩涡。

　　但对外界对于国金证券保荐执业质量的质疑，国金证券却对媒体表示：“IPO 项目撤回原因复杂多样，不应将项目撤否简单等同于保荐执业质量问题。”

　　尽管国金证券对外界质疑其保荐执业质量问题予以否认，但这并没有打消外界对国金证券的质疑。而在中证协发布的 2023 年证券公司投行业务质量评价里，国金证券在内的等8 家券商的评级，从 2022 年的A类下降为 B 类。

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　　投行、经纪业务承压

　　除了评级下降、被质疑保荐执业质量之外，国金证券的投行、经纪等多项业务也正面临挑战。

　　国金证券整体上虽然并不是头部券商，但其投行业务在行业中却是金字塔顶端的，其 IPO 承销数量可以跻身券商投行前十，2023 全年以 12 家排名第 8。

　　2020-2022 年，国金证券投行业务的营收分别为 17.02 亿元、18.1 亿元、16.66 亿元，营收占比分别为，29.69%、25.4%、27.48%；利润分别为 5.86 亿元、4.66 亿元、4.09 亿元。

　　但在2023 年，全面注册制下，IPO成本骤降，国金证券的投行业务也突遭“变脸”。2023 年上半年，其投行业务收入 5.49 亿元，同比下降 15.09%；利润 0.59 亿元，同比下降 63.12 亿元；营收占比降到 20% 以下，为 16.5%。

　　不仅如此，国金证券营收主要来源的经纪业务，也在市场影响下降。据《中国基金报》报道，2023年上半年资本市场股基交易量同比下降，佣金等相关经纪业务受拖累，叠加券商金融产品代销压力增大，导致行业经纪业务整体下滑明显。在此环境下，国金证券2023年上半年经纪业务收入 11.12 亿元，同比下降 3.02%；利润 8.12 亿元，同比下降 1.16%。

　　投行、经纪两大业务承压，也让国金证券的现金流显现出压力。财报显示，2023年上半年，国金证券的经营现金流为 -10.76 亿元，同比减少 122.56 亿元；当年前三季度，经营现金流则为 -68.66 亿元，同比减少 111.85 亿元。

　　而今年，有“券商屠夫”之称的新任证监会主席吴清上任后，多次强调“ 严把入口，企业 IPO 上市绝不能以‘圈钱’为目的，更不允许造假、欺诈上市 ”，这无疑是给券商们一记“当头棒喝”。

　　截至 3 月 19 日，今年以来沪深北交易所已经有 73 家拟上市企业主动 “ 撤单 ”，有保荐人的首发项目主动撤回已达到 9 家。

　　业内人士认为，近期IPO排队企业批量撤回，主要是监管层对全流程监管执法的重视程度持续提升，部分“带病闯关”的企业及其保荐券商“望而却步”。

　　在此背景下，保荐执业质量频频被质疑，投行、经纪业务承压的国金证券，可谓是压力山大啊。

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责任编辑：刘万里 SF014